Leer de markt écht begrijpen en optimaliseer je rendement.
Een nieuwe all-time high voor de S&P500!
Met een vers inflatiecijfer op de agenda is het billenknijpen of de markt dit momentum vast kan houden.
Alle onderdelen van de financiële markt zijn diep met elkaar verbonden.
Dit is wat ze aangeven in de aanloop naar het inflatiecijfer...
Het sentiment bereikt bijna weer extreme hebzucht nu oude records verbroken worden.
De S&P500 is de eerste met een nieuwe all-time high.
In een overwegend groene dag noteerde de Russell2000 slechts een minimale winst.
Uitkijkend naar het inflatiecijfer vandaag, is dit het meest waarschijnlijke scenario: een duikeling, gevolgd door een rally.
Waarom is dit het meest waarschijnlijke scenario?
Daarvoor moeten we eerst twee stappen terug nemen.
Van de aandelenmarkt terug naar valuta terug naar de obligatiemarkt.
De wereldwijde obligatiemarkt representeert ruim $20 biljoen (trillion) meer waarde dan de wereldwijde aandelenmarkt.
Er wordt dagelijks voor zo'n $7,5 biljoen via verschillende valuta verhandeld.
Op macroniveau is waar (obligatie- en rentemarkt) is waar de beschikbaarheid van kapitaal wordt bepaald. Aandelen zijn doorgaans een uitwerking van die kapitaalbeschikbaarheid.
Ze volgen grotendeels de cycles die op macroniveau beheerst worden.
Obligatiebeleggers - of macro-investeerders - worden beschouwd als de beste investeerders ter wereld. Wat zij doen... is maar beter serieus te nemen...
Dit is wat obligatiebeleggers onlangs hebben gefabriceerd.
De Amerikaanse 10-jaarsobligatie (10Y) is de meeste verhandelde obligatie - dit is de rente (yield) over die obligatie.
In de aanloop naar de eerste renteverlaging kochten ze massaal obligaties tegen een nog relatief hoge rente.
Meer vraag dan aanbod in obligaties zorgt voor een dalende rente (overheden hoeven minder beloning aan te bieden nu investeerders met minder genoegen nemen).
Er bestaat een omgekeerde correlatie tussen obligaties en de rente daarop.
Die eerste renteverlaging door de Federal Reserve was een interessant moment.
Macro-investeerders gingen net voor het rentebesluit uit van een reële kans op een 0,75% verlaging van de rente.
Het bleef bij een verlaging van 'slechts' 0,50%.
Ze hadden van tevoren een te scherpe verlaging ingeprijsd en iets te agressief obligaties ingekocht.
Toen de verlaging eenmaal meeviel, werden obligatie net zo hard weer gedumpt.
Obligaties hadden een mooie waarde (zie obligatie ETF).
Houders grepen het aan om wat te liquideren.
Japan is de grootste houder van Amerikaanse obligaties.
Dat is - net als China - langzaam posities aan het afbouwen.
Niet-Westerse landen willen niet meer (te) groot in de Verenigde Staten geïnvesteerd zijn - Rusland heeft bijvoorbeeld alle Amerikaanse obligaties verkocht.
Dat zet druk op de waarde.
Tegelijkertijd breiden investeringsmaatschappijen hun obligatieposities wel uit.
Warren Buffett bezit bijvoorbeeld voor bijna $300 miljard aan T-Bills (korte termijnobligaties), zelfs meer dan de Federal Reserve.
Die fondsen weten vaak beter wat ze doen...
De Federal Reserve plot elk kwartaal de renteverwachting voor de komende jaren.
Gemiddeld verwachten Fed-bestuurders een rente onder de 3% in 2026 en 2027.
Dat betekent dat de obligatierente op termijn ook nog verder omlaag gaat.
Nu gaat daar nog een lange periode overheen en kan er tussendoor nog van alles gebeuren.
Voor nu is er een 85% kans dat de Fed de rente op 7 november met 0,25% verlaagt.
Het is waarschijnlijk dat de rente op de 10-jaarsobligatie binnenkort ook weer begint te zakken.
Die is bevindt zich weer bijna rond een verkoopniveau rond 4,15%.
Wat betekent dit voor de aandelenmarkt?
Daarvoor moeten we eerst naar de valutamarkt kijken.
Waarom zijn valuta een cruciale geleider?
Aandelen - en andere assets - zijn in valuta gewaardeerd (niet in rentes).
Toch ontleent de valuta een groot van haar waarde aan de rente.
Hoe hoger de rente, hoe waardevoller de valuta (sparen wordt aantrekkelijker en mensen willen die valuta bezitten).
Het verband is uiteraard niet 1-op-1, maar de correlatie is duidelijk aanwezig.
De 10-jaarsobligatierente (10Y) en de Dollar Currency Index (DXY) volgen een soortgelijk traject.
En dit is relevant, want bijna alle grote assets, zoals Amerikaanse aandelen, edelmetalen, olie, crypto, zijn in dollar gewaardeerd (BTC/USD).
Het is een simpele breuk met een uitkomst.
De waarde van een valuta bepaalt voor een belangrijk deel de waarde van de asset.
Stel dat de dollar ineens 2x zo waardevol wordt.
De noemer in de breuk (onderkant) verdubbelt dan, terwijl de teller (bovenkant) gelijk blijft.
En daarmee halveert de uitkomst van de breuk.
Er zijn minder dollars nodig om diezelfde assets te kopen.
Een stijgende dollar maakt assets doorgaans minder waardevol.
Althans...
Eind september 2022 ging dat perfect op, maar dan omgekeerd.
De dollar topte en de Amerikaanse aandelenmarkt begon weer met stijgen.
Zelfs op het moment dat de rentes bleven stijgen.
Wat klopt hier nu niet?
Voeg in: de Yen Carry Trade.
Eind 2022 begon de Amerikaanse rente significant te stijgen vergeleken met die van Japan.
Daardoor werd de dollar snel veel waardevoller dan de yen (USD/JPY stijgt).
Normaliter heeft een waardevollere dollar tot gevolg dat de beurs zakt...
...maar door de unieke Yen Carry Trade zette de enorme aanwas van vers kapitaal een bullmarkt in.
Het laatste jaar betekende een stijgende dollar paradoxaal genoeg een stijgende aandelenmarkt door deze specifieke constructie.
Dat brengt ons bij het inflatiecijfer...
Er wordt vandaag een verlaging van 2.5% naar 2.3% verwacht.
Lage inflatie houdt doorgaans in dat de rente (snel) omlaag kan.
En lage rente betekent een dalende valutawaarde.
Waar dat normaal gesproken positief is voor de beurs, is dat nu negatief - je weet inmiddels waarom (de Yen Carry Trade).
Het inflatiecijfer komt uit op 2.4%.
Een lichte daling zorgt voor een lichte daling op de beurs, maar hoger dan verwacht om daarna weer verder te stijgen.
De macro-planners willen de markt op een hoogtepunt naar de verkiezingen brengen.
De NASDAQ en Dow Jones zullen een belangrijke high breken om weer bullish te worden.
In de Russell2000 zit er nog een lelijke klap omlaag aan te komen om handelsvolume op te halen voor de uitbraak omhoog.
De verwachting is overwegend bullish voor de beurs.
PS: bij elk ander inflatiecijfer gaat dit scenario NIET op...
